多渠道確保資金來(lái)源

    一期投資6.75億美元(約60億元人民幣)，一、二、三期總投資近20億美元的長(zhǎng)虹PDP項(xiàng)目，目前正在建設(shè)中。這樁深受外界關(guān)注的大項(xiàng)目，創(chuàng)造了兩個(gè)“之最”——長(zhǎng)虹成立49年來(lái)最大的投資，四川省近期金額最大的單筆項(xiàng)目投資。

　　用長(zhǎng)虹董事長(zhǎng)趙勇的話說(shuō)，“長(zhǎng)虹集團(tuán)現(xiàn)在所有的固定資產(chǎn)凈值還不及這個(gè)項(xiàng)目的一半”。那么，長(zhǎng)虹如何籌措這么一大筆資金？這么大的資金投入會(huì)不會(huì)拖累整個(gè)長(zhǎng)虹的發(fā)展？尤其是將對(duì)上市公司四川長(zhǎng)虹帶來(lái)怎樣的影響？如何看待資金的風(fēng)險(xiǎn)？

　　

　　“資金已經(jīng)全部落實(shí)�！笔兰o(jì)雙虹總經(jīng)理田小紅透露。

　　資金的來(lái)源包括了以下幾個(gè)方面：一是世紀(jì)雙虹注冊(cè)資金為18億元，其中長(zhǎng)虹出資14.4億元，彩虹出資3.6億元(北京研發(fā)中心作價(jià)2.4億元)；二是長(zhǎng)虹、彩虹、美國(guó)MP(MatlinPattersonGlobalOpportuni-tiesPartnersIIL.P.)三家出資，虹歐公司注冊(cè)資金為18億元人民幣，股東全部現(xiàn)金出資；三是銀行貸款，國(guó)家開發(fā)銀行已經(jīng)給出了40億元的信貸額度；四是政府支持，包括綿陽(yáng)市、四川省和國(guó)家相關(guān)部門。

　　2006年12月18日，國(guó)家信息產(chǎn)業(yè)部與四川省人民政府在北京人民大會(huì)堂簽署框架協(xié)議，共建“創(chuàng)新型長(zhǎng)虹”�？蚣軈f(xié)議第一條，明確對(duì)長(zhǎng)虹PDP項(xiàng)目表示支持，即部、省將積極創(chuàng)造條件，共同支持長(zhǎng)虹實(shí)施PDP顯示屏生產(chǎn)項(xiàng)目，并引導(dǎo)相關(guān)產(chǎn)業(yè)配套形成產(chǎn)業(yè)集群。四川省政府將在投融資、產(chǎn)業(yè)配套、土地規(guī)劃、稅收優(yōu)惠、人才引進(jìn)等方面給予積極支持；信息產(chǎn)業(yè)部將積極協(xié)調(diào)國(guó)家相關(guān)部委，把PDP顯示模組技術(shù)列入國(guó)家有關(guān)專項(xiàng)規(guī)劃，并在長(zhǎng)虹申報(bào)項(xiàng)目時(shí)給予指導(dǎo)和幫助；部、省還將共同支持長(zhǎng)虹開展國(guó)際合作以及購(gòu)買PDP核心技術(shù)，并將積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門給予政策和資金支持。

　　除了信產(chǎn)部與四川省政府，長(zhǎng)虹PDP項(xiàng)目也得到其他國(guó)家部委和綿陽(yáng)當(dāng)?shù)卣�府在資金、政策、項(xiàng)目等方面的大力支持。據(jù)了解，綿陽(yáng)市政府已承諾支持PDP項(xiàng)目不低于6億元的凈資產(chǎn)，并已開始部分兌現(xiàn)。去年，綿陽(yáng)市政府已把當(dāng)?shù)亓硪患覈?guó)有企業(yè)“華豐“劃入長(zhǎng)虹旗下，華豐的凈資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估約1.3億元，華豐擁有的那塊土地如果變?yōu)樯虡I(yè)用地，亦可大幅增值。除此之外，綿陽(yáng)市政府在經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)為該項(xiàng)目還提供了3000畝土地及幾百畝商業(yè)區(qū)配套用地。四川省也明確表示將在四川省支持工業(yè)的財(cái)政資金中對(duì)長(zhǎng)虹給予PDP項(xiàng)目支持。

　　更重要的是，長(zhǎng)虹還將獲得國(guó)家有關(guān)部門的一系列支持。據(jù)了解，目前平板電視已被列入國(guó)家“十一五”發(fā)展規(guī)劃，作為“2006年至2020年信息產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展綱要”里最重要的發(fā)展項(xiàng)目之一，國(guó)家對(duì)平板這一關(guān)鍵器件非常重視。科技部在“十一五”期間，給平板電視列了5億的專項(xiàng)資金；信息產(chǎn)業(yè)部也在電子發(fā)展基金中把平板列為重點(diǎn)支持項(xiàng)目。信產(chǎn)部、發(fā)改委、財(cái)政部正在會(huì)商拿出一筆資金專門支持長(zhǎng)虹的平板電視產(chǎn)業(yè)。

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益

    長(zhǎng)虹集團(tuán)的資金來(lái)源主要來(lái)自政府支持，包括政府劃撥資產(chǎn)、土地以及相應(yīng)的土地變性增值、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)支持資金，和公司部分自有資金。據(jù)了解，近年來(lái)，長(zhǎng)虹集團(tuán)憑借其在軍工產(chǎn)品研發(fā)、制造方面的領(lǐng)先實(shí)力，已經(jīng)積累了豐厚的資金。

　　上市公司四川長(zhǎng)虹這幾年通過(guò)提高運(yùn)營(yíng)效率，減少原材料及成品的存貨，以及通過(guò)加強(qiáng)控制應(yīng)收、信用規(guī)模等，已積累了較多的資金。分析人士進(jìn)一步指出，2006年三季度四川長(zhǎng)虹的總資產(chǎn)為161.66億元人民幣,凈資產(chǎn)已達(dá)到88.74億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率僅為43.46%,即使四川長(zhǎng)虹投入PDP模組項(xiàng)目的0.9億美元全部通過(guò)銀行貸款，對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率的影響也不足5%，公司資產(chǎn)負(fù)債率約會(huì)升至47.91%，仍在一個(gè)非常合理、安全的區(qū)域。事實(shí)上，四川長(zhǎng)虹的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于它的同行，更談不上會(huì)拖累公司的業(yè)績(jī)�！�

　　規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益

　　從長(zhǎng)虹投資PDP模組項(xiàng)目的股東構(gòu)成不難發(fā)現(xiàn)，這一項(xiàng)目主要是由長(zhǎng)虹集團(tuán)來(lái)主導(dǎo)籌建的。對(duì)此，長(zhǎng)虹新聞發(fā)言人何克思表示，由長(zhǎng)虹集團(tuán)而不是上市公司四川長(zhǎng)虹來(lái)做PDP項(xiàng)目的大股東，是為了最大限度地保護(hù)投資者的利益，盡可能地降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

　　何克思介紹，長(zhǎng)虹建設(shè)的PDP模組生產(chǎn)線，是世界最先進(jìn)的第五條八面取生產(chǎn)線，設(shè)備代表當(dāng)今最高水平，已經(jīng)通過(guò)同行大公司驗(yàn)證，技術(shù)上完全成熟，而且有量產(chǎn)的實(shí)踐，不會(huì)有建設(shè)上的風(fēng)險(xiǎn)。但是生產(chǎn)線從2008年初開始試生產(chǎn)到完全量產(chǎn)，有一個(gè)“良品率爬坡期風(fēng)險(xiǎn)”，即能否在最短時(shí)間內(nèi)將良品率爬升到85%以上。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)主要在人員的經(jīng)驗(yàn)和質(zhì)量控制。這也是長(zhǎng)虹為什么要從日韓等國(guó)網(wǎng)羅人才的原因———借重他們的經(jīng)驗(yàn)，作為長(zhǎng)虹這道風(fēng)險(xiǎn)的防火墻。長(zhǎng)虹將會(huì)運(yùn)用自身在技術(shù)和人才方面的積淀、在整機(jī)制造上的優(yōu)勢(shì)，以及近50年生產(chǎn)軍工產(chǎn)品的質(zhì)量控制經(jīng)驗(yàn)很好地控制這一風(fēng)險(xiǎn)。

　　趙勇認(rèn)為，這個(gè)項(xiàng)目初期確實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的，一旦這些風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，項(xiàng)目會(huì)以合適的方式進(jìn)入上市公司。長(zhǎng)虹集團(tuán)控股的世紀(jì)雙虹出資1億美元收購(gòu)歐麗安公司，是因?yàn)闅W麗安公司確實(shí)技術(shù)上很成熟，2006年銷售業(yè)績(jī)5200萬(wàn)美元，扣除500萬(wàn)美元的新設(shè)備投入，還有300多萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)，———除了擁有等離子10多項(xiàng)核心專利之外，歐麗安公司還是國(guó)際做拼接寬屏PDP顯示屏的唯一公司，具有獨(dú)家壟斷地位，其屏的價(jià)格比普通屏貴10倍，利潤(rùn)可觀。

高投資效能與成本優(yōu)勢(shì)

   

　　從單位產(chǎn)能的投資來(lái)講，PDP生產(chǎn)線建設(shè)投資是液晶的1/4、1/5甚至1/6。據(jù)了解，長(zhǎng)虹規(guī)劃投資的這條八面取PDP生產(chǎn)線需要近7億美元，若投資同等產(chǎn)能的LCD生產(chǎn)線，大概需要30億美元。

　　相比LCD、PDP能以更少的工序、更快的時(shí)間、更低的設(shè)備投資完成同等產(chǎn)能產(chǎn)品的制造。目前，全球最大的規(guī)模液晶生產(chǎn)線為七代線，能做到的最佳經(jīng)濟(jì)切割的最大尺寸就是46英寸、47英寸。原來(lái)這些企業(yè)都雄心勃勃都要上能經(jīng)濟(jì)切割50英寸以上液晶屏幕的八代線，但當(dāng)前大部分公司都放緩了投資計(jì)劃，原因是確實(shí)投資太大。隨著高清電視時(shí)代的到來(lái)，未來(lái)進(jìn)入家庭彩電最佳的屏幕尺寸應(yīng)該是50英寸以上，這樣一個(gè)尺寸范圍是液晶七代生產(chǎn)線無(wú)法滿足的。而長(zhǎng)虹正在建設(shè)的PDP項(xiàng)目生產(chǎn)線，最佳切割尺寸為42、50英寸。

　　在對(duì)PDP和LCD的投資效能比較分析后，全球著名投資機(jī)構(gòu)摩根-斯坦利得出了這樣的結(jié)論：PDP技術(shù)因?yàn)榫哂休^高的性能價(jià)格比，從而更具吸引力，同時(shí)PDP技術(shù)所帶來(lái)的利潤(rùn)也較豐厚，因此，PDP將會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)是大型電視市場(chǎng)的統(tǒng)治者，即使當(dāng)?shù)谄叽鶯CD開始投入批量生產(chǎn)，這一點(diǎn)也不會(huì)發(fā)生改變。摩根-斯坦利還特別指出，對(duì)于大型電視制造業(yè)來(lái)說(shuō)，TFT-LCD技術(shù)并非是利潤(rùn)最豐厚的技術(shù)，并且其市場(chǎng)前景不大可能超過(guò)PDP。PDP的資本性支出的效率為L(zhǎng)CD電視的兩倍，而生產(chǎn)成本比LCD電視低三分之一，因此，PDP業(yè)務(wù)的利潤(rùn)超過(guò)了LCD電視。

　　“未來(lái)三年，PDP電視有50%的降本空間，而液晶電視只有25%�！背�了產(chǎn)品本身的優(yōu)越屬性，成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將為PDP電視“決勝客廳”帶來(lái)堅(jiān)實(shí)的支撐。四川世紀(jì)雙虹顯示器件有限公司副總經(jīng)理賈云濤表示，PDP未來(lái)降低成本的空間遠(yuǎn)大于LCD。PDP的材料成本比液晶低30%以上，其中，PDP模組中線路成本占材料成本中的70%左右，中國(guó)有成熟的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，具有較大的成本降低優(yōu)勢(shì)；而LCD模組中屏成本占材料成本70%左右，成本下降主要依靠于屏技術(shù)的進(jìn)步或更大的投資規(guī)模。另外PDP模塊在結(jié)構(gòu)上與集成電路，電子元件產(chǎn)業(yè)關(guān)系深厚，決定其成本的主要因素在于外圍的成熟的元器件產(chǎn)業(yè)便于降低成本,而LCD模塊則幾乎純粹依賴面板制程技術(shù),因此其綜合成本之降價(jià)空間相當(dāng)有限。

　　與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的PDP產(chǎn)業(yè)鏈在長(zhǎng)虹的激發(fā)下開始顯現(xiàn)活力。諸多科研院所、企事業(yè)單位已經(jīng)開始參與到PDP配套產(chǎn)業(yè)建設(shè)中來(lái)。比如，東南大學(xué)在PDP顯示技術(shù)的研究得到國(guó)家863計(jì)劃的支持；國(guó)內(nèi)最大的微電子設(shè)備制造商七星華創(chuàng)，亦是計(jì)劃中的合作伙伴；長(zhǎng)虹正在與西安電子科大、東南大學(xué)以及相應(yīng)的IC制造廠商展開一系列戰(zhàn)略合作，進(jìn)行PDP關(guān)鍵IC-驅(qū)動(dòng)IC的自主研發(fā)。中科院、西安交大等也在相關(guān)領(lǐng)域積累很多學(xué)術(shù)成果。

全球資本掘金PDP

　　根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2010年，PDP電視的全球需求量將從2006年的900萬(wàn)臺(tái)左右上升到3000萬(wàn)臺(tái)以上，增長(zhǎng)幅度超過(guò)230%；LCD電視(全尺寸)的全球需求量將從2006年的4000萬(wàn)增加到1億臺(tái)左右，增長(zhǎng)幅度約為150%。在50英寸級(jí)別的大屏幕市場(chǎng)，PDP電視的需求量快速增長(zhǎng)，并占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。在中國(guó)市場(chǎng)，到2008年借北京奧運(yùn)會(huì)的“東風(fēng)“，國(guó)內(nèi)高清PDP電視的需求量將攀上新高，從2006年的70萬(wàn)臺(tái)左右上升到500萬(wàn)臺(tái)。

　　值得一提的是，從全球PDP的產(chǎn)能和需求來(lái)分析，2006年，PDP廠家的總設(shè)計(jì)產(chǎn)能937萬(wàn)臺(tái)略高于市場(chǎng)需求的930萬(wàn)臺(tái)，是引導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)展階段，從2007年開始，PDP的市場(chǎng)將出現(xiàn)更快的增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求將超過(guò)產(chǎn)能。

　　面對(duì)廣闊的市場(chǎng)前景，日韓等PDP產(chǎn)業(yè)巨頭紛紛增資擴(kuò)產(chǎn)PDP生產(chǎn)線。2006年，全球僅有的5家規(guī)模化PDP屏生產(chǎn)廠家，紛紛加碼擴(kuò)大規(guī)模，首先是2006年1月，松下宣布與日本東麗公司共同出資1800億日元建造月產(chǎn)50萬(wàn)片PDP屏工廠，三星SDI宣布增加7300億韓元建造年產(chǎn)300萬(wàn)片PDP屏生產(chǎn)線，緊接著2006年4月，日立興建PDP屏生產(chǎn)廠，計(jì)劃2010年3月前運(yùn)營(yíng)，同時(shí)LG又宣布擴(kuò)大產(chǎn)能，計(jì)劃2007年達(dá)到年產(chǎn)870萬(wàn)片。從2007年開始，在松下3年的發(fā)展規(guī)劃中,等離子仍然將是其未來(lái)最為重要的業(yè)務(wù)之一。

　　因此，未來(lái)幾年，將是PDP行業(yè)布局大定之時(shí)，如果中國(guó)企業(yè)在2006-2007上半年不能夠動(dòng)工開建，將歷史性的錯(cuò)過(guò)進(jìn)入此行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。而且，隨著PDP產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，國(guó)外產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，設(shè)備和材料技術(shù)水平也在同步發(fā)展，長(zhǎng)虹現(xiàn)在以恰當(dāng)?shù)囊?guī)模進(jìn)入，在設(shè)備采購(gòu)和原材料使用方面具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以少走一些彎路。長(zhǎng)虹PDP項(xiàng)目一旦量產(chǎn)，面對(duì)的將是全球市場(chǎng)。

　　中國(guó)工程院院士、真空電子專家吳祖愷先生在看了世紀(jì)雙虹牽頭擬制的《PDP與LCD對(duì)比分析報(bào)告》后，親筆寫到：“深感我國(guó)發(fā)展平板顯示，應(yīng)該選擇PDP優(yōu)先于TFT-LCD”，他認(rèn)為我國(guó)發(fā)展PDP有人才優(yōu)勢(shì)，技術(shù)上的發(fā)展空間遠(yuǎn)大于LCD，PDP的零部件及其原材料國(guó)產(chǎn)化比LCD容易，成本可以大幅度下降，而且PDP的投資小于LCD，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　長(zhǎng)虹董事長(zhǎng)趙勇則用七個(gè)字概括了對(duì)投資PDP項(xiàng)目的認(rèn)識(shí)：“該干、能干、值得干”。