7月23日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,定調了下半年的貨幣政策和財政政策。一個以更積極、具有結構性寬松特征的貨幣和財政階段已經(jīng)開啟。對比歷史上每一輪“財政和貨幣寬松階段”,可以發(fā)現(xiàn),這往往意味著6個月后“大屏工程顯示”行業(yè)會迎來一個“黃金周期”。
結構性寬松政策,對抗內外不穩(wěn)定因素
進入2018年以來,國內外經(jīng)濟形勢即有積極的變化,也有消極的因素加入。積極的因素主要體現(xiàn)在,國內企業(yè)整體盈利能力的恢復和上升上。消極的因素則是,一方面國內經(jīng)濟的去杠桿還在緊要關口、結構調整和升級的新動能依然沒有全面形成;另一方面,美國掀起的全球貿易戰(zhàn),打亂了全球經(jīng)濟復蘇的步伐,亦對我國經(jīng)濟、特別是進出口方向造成了多重影響。
對于經(jīng)濟形勢的變化,中央做出重要的政策部署,包括對外加大改革開放、對內進一步擴大內需。其中,4月23日,中共中央政治局召開會議,參考一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析研究當前經(jīng)濟形勢,部署下一步經(jīng)濟工作,在會議公報中時隔三年重提擴大內需。7月23日的國務院常務會議,則是對擴大內需這個決策的進一步的、在財政和貨幣端的落實。專家認為,擴大內需總是會從“資金端”打開閥門。
但是,與歷往的“貨幣政策大不相同”,這輪中央政策特別強調“不搞大水漫灌”。即,一方面去杠桿的政策并沒有變,也沒有放松,最多是個別領域的節(jié)奏有所調整。尤其是房地產(chǎn)這樣的行業(yè),依然是“從緊”的主旋律。但是,另一方面,在急需資金支持的領域,貨幣和財政政策已經(jīng)事實性的放松。比如,全面資金緊張的房地產(chǎn)市場,也存在對租賃房的寬松支撐、在租賃住房金融創(chuàng)新上的開綠燈。
或者說,這一輪政策的核心特點就是“結構化”。7月23日,央行開展5020億元1年期MLF操作,操作利率維持3.3%不變,當日并無MLF到期。有史以來最大的一筆MLF既是為銀行系統(tǒng)輸入血液。同時,央行窗口指導銀行,將額外給予MLF資金,用于支持貸款投放和信用債投資。對于信用債投資,AA+及以上評級按1:1比例給予MLF,AA+以下評級按1:2給予MLF資金,要求必須為產(chǎn)業(yè)類,金融債不符合!獙<抑赋,這是“穿透式資金投放”,目標是為實體經(jīng)濟補血,并杜絕資金在金融體系空轉。
國務院會議方面,亦提到確保全年減輕市場主體稅費負擔1.1萬億元以上的基礎上,將企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴大至所有企業(yè)——這是對創(chuàng)新研發(fā)和目前國內供給短板的大力支持;加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進度,在推動在建基礎設施項目上早見成效,這是進一步提升基建投資水平,特別是關鍵的制約經(jīng)濟和社會發(fā)展的節(jié)點基礎設施的支持,同時也會大力支持鄉(xiāng)村振興的基建需求;加快國家融資擔;鸪鲑Y到位,努力實現(xiàn)每年新增支持15萬家(次)小微企業(yè)和1400億元貸款目標,這是對小微企業(yè)融資信用端的結構性供給改革,此前央行也出臺了對小微企業(yè)的定向降準和定向企業(yè)債券支持。
總體看,小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、關鍵基礎設施、研發(fā)創(chuàng)新和短板產(chǎn)業(yè)將成為此輪“積極財政和寬緊適度”政策的受益領域,宏觀杠桿政策也在從加速去桿杠向穩(wěn)杠桿轉變,市場經(jīng)濟勢頭勢必會在2018年下半年走出一輪新的“增量高峰”。而其中,鄉(xiāng)村振興、基建、研發(fā)和短板產(chǎn)業(yè)領域都意味著“大屏工程企業(yè)的重大機遇”。
傳統(tǒng)市場、新興市場,大屏企業(yè)都有機遇
在新一輪的貨幣和財政供給的結構性寬松周期中,大屏行業(yè)的機遇必然也是“結構性”的。比如,一些重化工業(yè)、還在去產(chǎn)能道路上的行業(yè),一些高杠桿行業(yè),很難迎來“增量機遇”,保持業(yè)績平穩(wěn)將是主要的狀態(tài)。所以,抓住這一輪政策性的驅動機會,核心是掌握“結構性”的落腳點。
首先,擴大內需和基建這兩架馬車的驅動必須從金融體系開始。中央強調“不大水漫灌”、還要有所作為和刺激,那么必然涉及到結構化、深度性的金融政策和監(jiān)管。這將極大的促進以“穿透性”、“大數(shù)據(jù)”為特征的智慧金融產(chǎn)業(yè)的需求擴大。事實上,金融刺激對單一產(chǎn)業(yè)的支撐、對某一類型實體的支持,必須依靠“精準”的政策和金融工具。這是只有高度智慧化和信息化的金融體系才能實現(xiàn)的“調控”。
所以,“結構性”三個字,本身就意味著大屏產(chǎn)業(yè)在金融信息化、智慧化,金融監(jiān)管升級等領域的巨大機遇。金融向實體回歸、嚴監(jiān)管和去杠桿之后,金融行業(yè)迎來結構性輸血的新“歷史任務”,與智慧金融的發(fā)展恰好形成周期疊加,大屏可視化產(chǎn)業(yè)必然大有可為。
其次,作為財政驅動型的內需增長,基建一直是重要的領域,甚至是核心領域。而基建的大頭則是交通和民生設施。交通和民生領域也是傳統(tǒng)大屏產(chǎn)業(yè)的“利基市場”。關注交通和民生領域的基建機遇,將是這一輪市場大行情的應有之意。
但是,在強調結構化的刺激政策的背景下,基建也不會是“大水漫灌”。一方面,向落后地區(qū)和落后產(chǎn)業(yè)傾斜,將是重要的方向。比如環(huán)保領域的基建投入,必然有提速的需求。中西部地區(qū)的大宗運輸通道,也會有所提速。此外,配合鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略,農(nóng)村地區(qū)、縣鄉(xiāng)村三級的民生投入、基建投入也會是重點所在。
這就使得,本輪的“寬松”下的基建機遇,具有“薄弱扶持”的特色。這要求大屏企業(yè)能夠為其提供適當性成本的產(chǎn)品;ā⒔煌ê兔裆I域的機遇,將更為側重于“基層、基本”的“基底”性需求。
第三,高質量發(fā)展領域是這輪結構性寬松政策的最大著力點。包括即有產(chǎn)業(yè)的轉型升級和創(chuàng)新;也包括短板領域的補齊與發(fā)展。這將促進在自動化智能化制造、企業(yè)創(chuàng)新研發(fā),和半導體、先進新材料、醫(yī)藥創(chuàng)新、上游高精尖裝備等領域的“大屏機會”。
比如,自動化工廠的可視化指揮中心、研發(fā)系統(tǒng)的虛擬仿真顯示、裝備產(chǎn)業(yè)的培訓性顯示需求等等,大屏產(chǎn)業(yè)可以深入到補短板和轉型升級過程中“從研發(fā)、生產(chǎn)到應用”的全產(chǎn)業(yè)鏈。這個結構性的機遇和重點領域,基本也會對標 “中國制造2025”的戰(zhàn)略規(guī)劃。通過對中國制造2025規(guī)劃的研究,大屏企業(yè)可以很容易的找到這方面的機遇落腳點。
第四,高質量經(jīng)濟運行的晴雨表、活水是什么?當然就是中小微企業(yè)。此輪去杠桿過程,壓力最大的也是中小微企業(yè)。這些企業(yè)中的大部分又屬于被誤傷的。因此,如何利用金融技術、工具和智慧化創(chuàng)新,實現(xiàn)對小微企業(yè)的定向寬松與輸血,成為本輪“刺激政策”的最大看點。
從傳統(tǒng)市場結構看,大屏行業(yè)與小微企業(yè)關系“比較遠”。這是因為傳統(tǒng)小微企業(yè)往往不僅“生產(chǎn)消費規(guī)模小”,而且“信息化規(guī)模更小”。大屏技術是針對信息化的發(fā)展而來。沒有信息化的進步,豈有大屏行業(yè)的發(fā)展機遇?
然而,這種老黃歷已經(jīng)日益不適用于小微企業(yè)的生存和發(fā)展趨勢。中小微企業(yè)的信息化過程,包括制造、服務、消費、銷售等層面,進入高質量發(fā)展的智慧時代,并不是不可完成的任務。新一輪中小微企業(yè)生產(chǎn)力水平的提升,也應該是以技術進步、管理進步為前提的,是以信息化的應用層次提升為標志的。這自然也就有了大屏產(chǎn)品的用武之地。不過,這與鄉(xiāng)村振興市場類似,將是一個低成本、高效益產(chǎn)品的市場空間,是一個規(guī)模化為特征的細分市場。
總之,“貨幣寬松”對應著“大屏機遇”;寬松貨幣的結構化,對應著大屏產(chǎn)業(yè)機遇的結構化;貨幣和財政政策落腳點的多元化,對應著大屏產(chǎn)業(yè)機遇的多元化、需求的差異化。2018年中以來,一系列政策的變化,已經(jīng)為大屏產(chǎn)業(yè)打開一扇增量機遇市場的大門,而把握好這輪經(jīng)濟升級發(fā)展的機遇,關鍵就在于理解“結構性”特征的含義,能夠提供具有細分針對性的市場拓展與服務策略。