2025 年 9 月 28 日，京東方科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱 “京東方”）接待西部證券（分析師盧宇程）調(diào)研。公司董事會(huì)秘書室工作人員張妍、吳易霖圍繞 LCD 行業(yè)供需、OLED 項(xiàng)目進(jìn)展、折舊趨勢(shì)、資本開支及股東回報(bào)等核心議題，全面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，展現(xiàn)出公司在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的龍頭布局與高質(zhì)量發(fā)展思路。

    LCD 行業(yè)供需逐步企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化釋放長期活力

    針對(duì)投資者關(guān)注的 LCD 供需及產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)，京東方表示，當(dāng)前行業(yè)已形成 “按需生產(chǎn)” 的共識(shí)，企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)需求靈活調(diào)整產(chǎn)線稼動(dòng)率，動(dòng)態(tài)應(yīng)對(duì)行業(yè)波動(dòng)。結(jié)合咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)與行業(yè)實(shí)際運(yùn)行情況，2025 年 LCD 市場(chǎng)呈現(xiàn) “季度調(diào)整、逐步企穩(wěn)” 的特征：

    一季度：受益于出口需求高漲及 “以舊換新” 政策拉動(dòng)，終端市場(chǎng)需求旺盛，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍維持高稼動(dòng)率，LCD TV 主流尺寸面板價(jià)格實(shí)現(xiàn)全面上漲；

    二季度：受國際貿(mào)易環(huán)境變化及政策邊際效應(yīng)減弱影響，面板采購需求有所降溫，行業(yè)快速下調(diào)稼動(dòng)率以平衡供需；

    三季度以來：隨著廠商去庫存周期結(jié)束，旺季備貨需求逐步恢復(fù)，行業(yè)稼動(dòng)率同步回升，部分 LCD TV 面板價(jià)格在經(jīng)歷小幅調(diào)整后實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)；

    LCD IT 領(lǐng)域：顯示器（MNT）、筆記本電腦（NB）面板價(jià)格整體保持穩(wěn)定，成為 LCD 市場(chǎng)的 “壓艙石”。

    值得關(guān)注的是，LCD 行業(yè)格局正迎來深度重塑：行業(yè)已從過去 “追求規(guī)模與市場(chǎng)份額” 的粗放式發(fā)展，轉(zhuǎn)向 “高盈利、高技術(shù)、高附加值” 的高質(zhì)量發(fā)展階段，疊加供給端進(jìn)入存量時(shí)代、需求端庫存加速去化，LCD 市場(chǎng)長期活力持續(xù)釋放。同時(shí)，LCD 需求結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，TV 大尺寸化趨勢(shì)不可逆，高分辨率、高刷新率產(chǎn)品的持續(xù)迭代，進(jìn)一步鞏固了 LCD 作為中長期主流顯示技術(shù)的地位。

    OLED 高端項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，多賽道打開增長空間

    在高端顯示領(lǐng)域，京東方的控 OLED 顯示屏項(xiàng)目進(jìn)展順利。該項(xiàng)目于 2024 年 3 月完成奠基、9 月實(shí)現(xiàn)封頂，預(yù)計(jì) 2026 年底正式量產(chǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后，京東方將具備與國際同業(yè)同步的高端 OLED 產(chǎn)能，有望進(jìn)一步搶占全球高端顯示市場(chǎng)份額，強(qiáng)化其在半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力。

    除控 OLED 項(xiàng)目外，京東方在 OLED 技術(shù)應(yīng)用與市場(chǎng)拓展上亦成果顯著：一方面，LTPO（低溫多晶氧化物）技術(shù)出貨量持續(xù)提升，成為 OLED 高端化的核心支撐；另一方面，OLED 在 IT、車載等中尺寸市場(chǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬，未來將迎來更多增長機(jī)遇，與 LCD 形成 “高低搭配、互補(bǔ)發(fā)展” 的產(chǎn)品矩陣。

    2025 年折舊達(dá)峰，運(yùn)營優(yōu)化助力盈利改善

    關(guān)于產(chǎn)線折舊這一影響盈利的關(guān)鍵因素，京東方披露了明確的趨勢(shì)判斷：截至目前，公司高世代 LCD 生產(chǎn)線中，北京、合肥、重慶、福州四條 8.5 代線已全部完成折舊；OLED 產(chǎn)線方面，成都第 6 代 AMOLED 生產(chǎn)線（B7）、綿陽第 6 代 AMOLED 生產(chǎn)線（B11）、重慶第 6 代 AMOLED 生產(chǎn)線（B12）均已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)固。

    隨著后續(xù)新項(xiàng)目轉(zhuǎn)固及成熟產(chǎn)線折舊陸續(xù)到期，公司折舊規(guī)模預(yù)計(jì)于 2025 年達(dá)到峰值。未來，京東方將通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品與產(chǎn)線定位，進(jìn)一步提升運(yùn)營效率，在折舊壓力逐步緩解的背景下，推動(dòng)盈利水平穩(wěn)步改善。

    資本開支聚焦戰(zhàn)略航道，錨定 “屏之物聯(lián)” 轉(zhuǎn)型

    在資本開支規(guī)劃上，京東方明確，LCD 生產(chǎn)線已從大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的高速發(fā)展期進(jìn)入成熟期，未來資本支出將緊密圍繞 “屏之物聯(lián)” 核心戰(zhàn)略展開：

    核心方向：以半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)為根基，同時(shí)基于核心技術(shù)能力與價(jià)值鏈延伸，在物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、傳感、MLED、智慧醫(yī)工四大高潛力航道加大布局，助力公司從 “顯示器件供應(yīng)商” 向 “物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商” 轉(zhuǎn)型；

    具體用途：資本開支將主要覆蓋新項(xiàng)目建設(shè)、已建項(xiàng)目尾款支付及現(xiàn)有產(chǎn)線維護(hù)，確保戰(zhàn)略落地的同時(shí)，兼顧資產(chǎn)運(yùn)營效率。

    股東回報(bào)方案落地見效，多舉措實(shí)現(xiàn)共生共贏

    為切實(shí)保障投資者權(quán)益，京東方于 2025 年 4 月公告《未來三年（2025 年 - 2027 年）股東回報(bào)規(guī)劃》，提出三大可預(yù)期的回報(bào)舉措：

    現(xiàn)金分紅：每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年歸屬于母公司所有者凈利潤的 35%；

    股份回購：每年用于回購股份并注銷的資金總額不低于 15 億元（用于股權(quán)激勵(lì)等其他用途的股份回購將另行專項(xiàng)籌劃）；

    中期分紅：在經(jīng)營條件允許的情況下，考慮實(shí)施中期利潤分配。

    目前，該規(guī)劃已進(jìn)入落地階段：5 月底，公司完成價(jià)值近 10 億元的庫存股配置；6 月，順利實(shí)施 2024 年度利潤分配；此外，新一期 A 股回購注銷方案正在穩(wěn)步推進(jìn)中。通過 “現(xiàn)金分紅 + 股份回購 + 中期分紅” 的多層次組合舉措，京東方正構(gòu)建連續(xù)、穩(wěn)定的股東回報(bào)機(jī)制，彰顯與股東共享發(fā)展紅利、實(shí)現(xiàn)共生共贏的決心。

    京東方表示，未來顯示產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入 “再平衡” 時(shí)期，技術(shù)創(chuàng)新與賽道布局將成為企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵。此次調(diào)研披露的經(jīng)營戰(zhàn)略與動(dòng)態(tài)，不僅展現(xiàn)了公司對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握，更傳遞出其深耕半導(dǎo)體顯示主業(yè)、加速物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定信心，為市場(chǎng)與投資者提供了清晰的長期價(jià)值預(yù)期。